李稻葵:金融要轉向調整宏觀杠桿結構 建議多發國債

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【摘要】1月11日,在第十八屆中國企業發展高層論壇上,第十三屆全國政協常委、金磚國家開發銀行首席經濟學家李稻葵表示,目前中國經濟政策和金融政策正在發生重大變化,主要體現為兩個思路轉變,實體經濟要在供給側結構性改革與長期需求培育之間取得平衡,金融要在去杠桿和宏觀杠桿結構調整之間取得平衡。

  逗兒胖  ·  2020-01-13 10:04
李稻葵:金融要轉向調整宏觀杠桿結構 建議多發國債  - 金評媒
來源: 新京報   

1月11日,在第十八屆中國企業發展高層論壇上,第十三屆全國政協常委、金磚國家開發銀行首席經濟學家李稻葵表示,目前中國經濟政策和金融政策正在發生重大變化,主要體現為兩個思路轉變,實體經濟要在供給側結構性改革與長期需求培育之間取得平衡,金融要在去杠桿和宏觀杠桿結構調整之間取得平衡。

李稻葵提出,第一個思路轉變是,我們從過去特別強調供給側結構性改革逐步轉向既抓供給側結構性改革,又抓長期需求的培育。中國人口結構復雜,現在的長期需求并沒有完全挖掘出來,“14億人口中有10億人口還沒有進入中等收入水平,很多人還沒有坐過飛機和高鐵,夏天沒有空調,冬天沒有暖氣?!崩畹究硎?,現在的重要任務是培育國內的大市場,把潛在的需求釋放出來,需要讓還沒有進入到中等收入的人口能夠增加就業、提高收入,能夠進入城市經濟生活中。中國完全有望花十五年的時間來打造新的中等收入人群,如果這一思路能逐步變為各個部門的政策,那么中國經濟的增長速度不僅可以維持,還能稍微抬高一點。因為10億人口還沒有進入到中等收入水平,還有巨大的提升空間,需要各類產品和服務。李稻葵提供了一組測算數據,如果在十五年時間實現中等收入人群的倍增,每年的GDP增長速度能在目前的水平上增加0.7%-0.75%。

第二個思路轉變有關金融方面,從過去強調比較多的通過去杠桿防范系統性金融風險,轉而認識到,未來金融問題的基本矛盾不在于去杠桿,而在于調整整個金融宏觀結構。我國的宏觀杠桿率并不高,約2.6倍杠桿,與美國基本相同,但美國的儲蓄率比中國低,中國的國民儲蓄率約為38%,美國不到15%。居民儲蓄多,進行投資只有股權投資、債權投資兩大渠道,而股權市場賺錢比較難,因此很多人轉向債權市場投資,也就是債券和貸款,這是正常的。所以,不能簡單地說去杠桿,而應該關注杠桿結構的調整。

如何調整杠桿結構?李稻葵表示,債券市場存在國債規模太小、地方債太多的問題,結構不合理。國債規模太小,只占GDP的15%,而地方債太多,占GDP約20%-30%?!耙驗閲野押芏嗍虑橥平o地方政府,我做不了你干,羊毛出在羊身上,最后反而是國家背了黑債”。李稻葵建議多發國債,把一部分地方債拿過來作為國債。國債更加透明,而且購買者更多,世界各國的央行、各國政府、各國的機構投資者都想買中國的國債。

李稻葵總結,這兩個思路轉變的現實意義在于,如果長期需求得以釋放,未來經濟增長速度應該能夠穩定下來,不會一路下滑。如果金融不單純去杠桿,而是調整金融宏觀杠桿結構,流動性不要控得那么嚴,債務可以多發,金融市場會有大的變化。股市會緩解壓力,因為一旦流動性稍微放松,杠桿率不那么緊,上市公司壓力會小一些,資金運行會好;債券市場更加理性,定價更準確,高回報率的理財產品會出現,但也伴隨著風險,這也意味著理財市場會逐步分化。 

來源: 新京報

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